8、9月我国基建投资增速表现较强，“双节”之后基建实物量的落地情况也出现一定好转，但从钢材、水泥、重交沥青等商品的价格表现来看，基建数据改善带来的需求支撑仍不够强。此外，通过10月中旬的价格数据跟踪，我们还有如下几个发现：1）新能源系商品中，碳酸锂、氢氧化锂价格打破了连续11旬的下跌而小幅回升，这一变化主要受到供需消息面影响。2）天然橡胶价格再破高位，提示关注汽车轮胎行业的高景气度。3）运价方面，公路运价指数走高反映国内物流的旺盛需求，出口运价指数同比跌幅边际收窄或为出口需求边际回暖的重要信号。4）成品系中，在诸多与居民消费密切相关的工业制成品中，提示关注服装价格的上涨。从本文跟踪的成品系价格来看，今年9月，女装、男装价格较去年同期分别上涨19.4%、5.4%。

　　▍钢材市场在成本端煤炭价格持续上涨的背景下仍在弱势下跌，水泥价格回升幅度亦偏低，或反映基建数据改善带来的需求支撑仍不够强。

　　8、9月基建投资增速表现较强，在去年同期政策性开发性金融工具推出带来的高基数效应下，基建投资单月同比增速仍在不断逆势上行。“双节”之后基建实物量的落地情况也出现一定好转，石油沥青开工率、磨机开工率、水泥发运率等指标均出现边际回升。但从钢材、水泥、重交沥青等商品价格在10月中旬的表现来看，这一需求支撑仍不够强。具体分析如下：

　　1）钢材价格持续下跌：10月中旬，黑色系继续呈煤炭价格高涨（主要与安监强度维持等供给面偏紧因素有关）、钢材价格偏弱的格局。螺纹钢、线材、中板、热轧板卷等品类自9月下旬至今价格持续下跌，需求端虽在基建转好支撑下略有回补，但因地产拖累整体现实需求仍维持弱势，供需双弱的格局未出现明显变化。

　　2）水泥价格同比跌幅未见明显改善：10月中旬，水泥价格指数从上旬的105.9小幅回升至本旬的106.4，从指数绝对值来看已经连续3旬小幅抬升。但考虑到建材价格在9、10月份施工旺季有一定的季节性效应，若从“同比跌幅改善程度”的视角来看，本旬水泥价格指数较去年同期的跌幅（-30.7%）尚未见明显收敛。建议后续持续对水泥价格的变化路径保持高度关注。

　　3）重交沥青在成本端原油价格上涨背景下仍在降价：10月中旬，巴以冲突进一步升温，市场担忧冲突一旦演化为中东大面积战争将会对原油供给产生不利的影响，故本期布油均价仍在92.2美元/桶附近高位震荡（前值为91.5美元/桶）。在成本端原油价格仍有支撑的背景下，本期重交沥青价格（3835元/吨）仍在小幅下跌，较去年同期下降12%，或亦反映基建实物量需求支撑相对有限。

　　▍新能源系商品中，碳酸锂、氢氧化jbo竞博锂价格本旬出现上涨，主要受到供需消息面影响。

　　在今年动力电池需求清冷、市场严重供过于求的影响下，锂电系商品价格自6月中旬开启今年的第二轮连续下跌，碳酸锂、氢氧化锂现货价分别从6月中旬的31.3万元/吨、30.9万元/吨降至10月上旬的16.9万元/吨、15.9万元/吨。10月中旬，碳酸锂、氢氧化锂价格打破了连续11旬的下跌而小幅回升，分别回升至17.2万元/吨、16.1万元/吨基建。供给侧方面，近期江西、四川等锂盐厂普遍开始降低产能利用率，对下游保持挺价策略；需求侧方面，根据10月13日中汽协发布的数据，9月汽车产销量再创新高，终端需求增长韧性强，带来未来补库的可能。

　　10月中旬，天然橡胶价格在供需两侧的复合作用下再创新高，站上13000元/jbo竞博吨以上的高位，较去年同期上涨12.6%。从供给端来看，主产区降雨量较大对泰国等地的割胶量产生持续影响；从需求端来看，节后橡胶轮胎厂家排产迅速恢复至节前水平，在工业生产的各类开工率数据中表现亮眼。今年以来轮胎开工持续高位，同时汽车产、销量的提升不断有效推动国内轮胎市场需求增长。

　　▍运价方面，公路运价指数走高反映国内物流的旺盛需求，出口运价指数同比跌幅边际收窄或为出口需求边际回暖的重要信号。

　　“双节”过后，我国公路运价指数大幅走高至1044.6，迅速恢复至节前一旬的水平且高于去年同期，处于近五年98%分位数水平，或反映出我国公路物流的旺盛需求基建。出口jbo竞博相关指数方面，我国出口运价指数同比跌幅逐旬收敛（从9月上旬的-67.9%回升至10月中旬的-59.6%），义乌小商品价格指数也在本旬出现较大幅度上涨（较去年同期同比上涨0.4%），与逐渐好转的出口数据形成相互印证jbo竞博。特别地，我国东南亚出口航线旬上涨，提示该指标变化对我国向东南亚国家出口需求回升的指示意义。

　　▍成品系中，在诸多与居民消费密切相关的工业制成品中，提示关注服装价格的上涨。

　　今年以来，核心CPI的修复始终呈现出“服务价格高企，工业制成品价格偏低”的格局。但在众多与居民消费密切相关的工业制成品中，服装价格今年以来始终在稳定上涨。以国家统计局公布的服装CPI为例，今年1-9月该分项价格同比上涨0.9%，高于同期家用器具的-1.2%、交通工具的-2.4%、通信工具的-2.1%。从本文跟踪的成品系价格来看，今年9月，女装、男装价格较去年同期分别上涨19.4%、5.4%，我们分析这一结果可能是成本端棉花价格高涨和需求端居民消费意愿改善共同作用jbo竞博的结果jbo竞博。