7月以来专项债发行提速，叠加三年内开工项目投资额增长较快，目前在建项目充足，推动实物工作量持续落地，基建投资有望迎来拐点。

　　7-9 月全国新增专项债（ 不包含再融资债券） 11478 亿元， 三季度单月新增规模分别同比+220%/+1052%/+1381%。 2023 年前三季度累计新增专项债 34486 亿元， 同比-2.7%， 完成全年新增额度目标的 90.8%。 2022 年 8 月国常会即安排增发了 5000 亿元的专项债结存限额基建， 大部分在当年 10 月完成发行， 若今年 10月新增专项债发行顺利， 年底前仍有动用结存限额的可能。

　　与专项债发行节奏加快对应， 8 月项目开工亦进入提速阶段， 根据 mysteel 统计基建， 8 月新开工项目投资额 31288 亿元， 单月同比+10.6%， 累计同比-9.7%。 项目开工预计滞后专项债发行 1 个月左右， 预计 9-10 月项目开工投资额将继续大幅增长，全年开工项目投资额与 2022 年基本持平， 推动基建投资快速回暖。

　　从城中村改造到城市更新， “ 存量改造” 有望成为新主线 月国家发改委在新型城镇化任务重提出“ 因地制宜改造一批大型老旧街区和城中村” ， 2023 年 7 月国务院提出关于城中村改造的专项指导意见。 从政策脉络上可以看出， 城中村改造jbo竞博、 老旧小区改造、 城市更新将会遵循由“ 最旧” 到“ 次旧” ， 由住宅到公共建筑和工业jbo竞博建筑再到城市建设全领域的改造顺序，城市“ 存量改造” 需求有望加速释放， 并形成新一轮的投资主线。

　　重视“ 存量改造” 需求释放带来的投资机会。未来涵盖城中村改造、 老jbo竞博旧小区改造、 城市更新的改造类需求有望得到政策长期支持， 并且成为新的投资主线， 估算城中村改造和城市更新年均投资额可达到 1.68-3.15 万亿元， 老旧小区改造年均投资约 2100-2700 亿元， 推荐优先布局重点城市历史经验丰富的龙头标的。

　　投资建议：7 月以来专项债发行提速， 叠加三年内开工项目投资额增长较快，目前在建项目充足， 推动实物工作量持续落地， 基建投资有望迎来拐点。“ 城中村” 改造相关配套政策快速推进jbo竞博， 城市“ 存量改造” 需求有望加速释放，并形成新一轮的投资主线， 推荐优先布局重点城市历史经验丰富的龙头标的。 重点推荐： 太极实业、 建科院、 中材国际、 德jbo竞博才股份、 中国中铁、 中国铁建。

　　风险提示：宏观经济下行风险； 政策落地不及预期的风险； 重大项目审批进度不及预期的风险。

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